Le transition management consiste à gérer un changement d’axe de gestion voulu par le client, un changement de composition du benchmark, un regroupement d’opcvm ou encore un changement de style de gestion (Ou de gérant). Asatys Consulting met à la disposition de ses clients son savoir-faire organisationnel en la matière, il faut commencer par une check list :
Le transition management regroupe l’utilisation de multiples sources de liquidité pour se repositionner efficacement et à coût réduit sur différentes classes d’actifs.
Le transition manager fournit une gestion du risque intégrée, une capacité d’exécution sur différentes classes d’actifs, ainsi qu’une analyse de la performance pour minimiser les risques et les coûts associés à la transition.
Le transition manager est le ‘responsable unique de toutes les facettes de la transition : gestion du projet, stratégies et analyses d’exécutions, trésorerie, règlement-livraisons.
Le transition manager cherchera à la fois à minimiser les coûts implicites (frais, taxes, etc…) et explicites (coûts de tendance, impact de marché, etc…).
Etape 1 :
Analyse de la composition du legacy portfolio : répartition des classes d’actifs, benchmark, valorisation, conservation, positions contractuelles, contraintes diverses, OSTs en cours, etc…
Etape 2 :
Étude des contraintes de la période de transition : durée, possibilité d’utiliser des relais d’investissement (futures, options, P/E, repo, etc…), liquidité nécessaire, contraintes de change ?
Etape 3 :
Détermination de la composition et des contraintes du target portfolio (y’a-t-il : changement de classes d’actifs, changement de benchmark, de custodians, etc…?).
Établissement de la “wish list” du nouveau portefeuille : produits autorisés, pondérations, secteurs, pays, etc…
Etape 4 :
· Appel d’offres et restrictions de brokers
· Liquidité
· Événements boursiers à prendre en compte
· Quelle stratégie pour quel benchmark ?
La mise en place d’un calendrier PRÉCIS de TOUTES les opérations à prévoir est INDISPENSABLE afin de pouvoir gérer au mieux l’ensemble des contraintes et minimiser tout tracking error (elle permet en outre de gérer au mieux la trésorerie et les règlements-livraisons).
Etape 5 : Exécution et reporting
Quel reporting, par rapport à quel benchmark ?
Post-trade et conclusion : quelle sous-perf/sur-perf et pourquoi ?
Quel est l’implémentation shortfall (valorisation du portefeuille final moins valorisation du portefeuille initial), correspond-il à ce qui était prévu, si non pourquoi ?
Puis…. Mise en place de la transition !
